БИ́РЖА

БИ́РЖА (голл. beurs, нем. Börse, от лат. Bursa – ко­ше­лёк; англ. exchange), ор­гани­зо­ван­ное ме­сто тор­гов­ли ак­ция­ми, то­ва­ра­ми, про­из­вод­ны­ми фи­нан­со­вы­ми ин­ст­ру­мен­та­ми и ус­лу­га­ми, где уча­ст­ни­ки рын­ка по­ку­па­ют и про­да­ют со­от­вет­ст­вую­щие ак­ти­вы, а так­же стан­дар­ти­зи­ро­ван­ные кон­трак­ты и ус­лу­ги ли­бо от соб­ст­вен­но­го име­ни, ли­бо дей­ст­вуя в ин­те­ре­сах кли­ен­тов.

Осн. прин­ци­пы дея­тель­но­сти лю­бой Б.: цен­тра­ли­за­ция и кон­цен­тра­ция спро­са и пред­ло­же­ния, что да­ёт воз­мож­ность уча­ст­ни­кам то­го или ино­го рын­ка (тор­гую­щим субъ­ек­там) свое­вре­мен­но по­лу­чать под­роб­ней­шую ин­фор­ма­цию обо всём про­ис­хо­дя­щем на том или ином сег­мен­те рын­ка; пре­дос­тав­ле­ние на­дёж­ных га­ран­тий рас­чё­та по сдел­кам уча­ст­ни­кам рын­ка, что обес­пе­чи­ва­ет­ся вы­со­ким уров­нем ка­пи­та­ли­за­ции и чёт­кой ор­га­ни­за­ци­ей ра­бо­ты рас­чёт­ных под­раз­де­ле­ний (па­лат) Б. Для то­го что­бы быть до­пу­щен­ным к ве­де­нию лю­бых бир­же­вых опе­ра­ций, уча­ст­ник бир­же­во­го рын­ка дол­жен от­крыть счёт с де­пони­ро­ва­ни­ем оп­ре­де­лён­ных де­неж­ных сумм в од­ной из рас­чёт­ных ком­па­ний, ко­то­рые, в свою оче­редь, яв­ля­ют­ся чле­на­ми па­ла­ты Б. Чле­ном рас­чёт­ной па­ла­ты мо­жет быть толь­ко юри­дич. ли­цо (рас­чёт­ная ком­па­ния) с вы­со­ким уров­нем ка­пи­та­ли­за­ции. Тем са­мым фор­ми­ру­ет­ся на­дёж­ная сис­те­ма га­ран­тий и вза­им­ной фи­нан­со­вой от­вет­ст­вен­но­сти всех уча­ст­ни­ков бир­же­во­го рын­ка и до­сти­га­ет­ся со­от­вет­ст­вую­щий уро­вень его фи­нан­со­вой ин­те­гра­ции.

Су­ще­ст­ву­ют фон­до­вые Б. (stock ex­changes) и Б. про­из­вод­ных ин­ст­ру­мен­тов (англ. derivatives exchan­ges или futures & options exchange/mar­ket), где идёт тор­гов­ля боль­шим на­бо­ром стан­дар­ти­зи­ро­ван­ных кон­трак­тов на то­ва­ры, цен­ные бу­ма­ги и фи­нан­со­вые ин­стру­мен­ты, ус­лу­ги. Роль ва­лют­ных Б. в совр. ми­ро­вой фи­нан­со­вой сис­те­ме сни­жа­ет­ся, т. к. опе­ра­ции по по­куп­ке и про­да­же на­лич­ной ва­лю­ты осу­ще­ст­в­ля­ют­ся в осн. не­по­сред­ст­вен­но ме­ж­ду бан­ка­ми и фи­нан­со­вы­ми ин­сти­ту­та­ми на меж­бан­ков­ском ва­лют­ном рын­ке. Со­хра­ни­лись ва­лют­ные Б. лишь в не­ко­торых стра­нах (ФРГ, Фран­ция, Япо­ния, стра­ны Бе­ни­люк­са); их осн. функ­ция – фик­са­ция спра­воч­ных кур­сов ва­лют. Кро­ме то­го, ва­лют­ные Б. осу­ще­ст­в­ля­ют ма­те­ри­аль­но-тех­нич. обес­пе­че­ние тор­гов; от­бор уча­ст­ни­ков бир­же­вых тор­гов в со­от­вет­ст­вии с ус­та­нов­лен­ны­ми Б. кри­те­рия­ми; раз­ра­бот­ку пра­вил за­клю­че­ния и ис­пол­не­ния сде­лок; рас­про­стра­не­ние ин­фор­ма­ции о це­нах и ко­ли­че­ст­ве за­клю­чён­ных на Б. сде­лок; оп­ре­де­ле­ние и учёт вза­им­ных обя­за­тельств уча­ст­ни­ков тор­гов. Зна­че­ние ва­лют­ных Б. обыч­но воз­рас­та­ет во вре­мя кри­зис­ных си­туа­ций. Это вы­зва­но тем, что ва­лют­ная Б. об­ла­да­ет ря­дом пре­иму­ществ по срав­не­нию с меж­бан­ков­ским ва­лют­ным рын­ком. В их чис­ло вхо­дят: цен­тра­ли­за­ция, ком­пакт­ность, тех­нич. стан­дар­ти­за­ция и юри­дич. уни­фи­ка­ция про­ве­де­ния опе­ра­ций, вы­со­кая сте­пень ин­фор­ма­ци­он­ной про­зрач­но­сти, воз­мож­ность обес­пе­че­ния опе­ра­тив­но­го вме­ша­тель­ст­ва центр. бан­ка в ход тор­гов, ми­ни­ми­за­ция ва­лют­ных рис­ков и га­ран­тия осу­ще­ст­в­ле­ния рас­чё­тов по за­клю­чён­ным сдел­кам.

То­вар­ные Б. (или бир­жи на­лич­но­го то­ва­ра) спе­циа­ли­зи­ру­ют­ся на тор­гов­ле оп­ре­де­лён­ным ви­дом то­ва­ров, напр. Ли­вер­пуль­ская хлоп­ко­вая Б. в Ве­ли­ко­бри­та­нии (The Liverpool Cot­ton Exchange) или Тек­стиль­ная Б. г. Оса­ка в Япо­нии (The Osaka Textile Exchange), но зна­чение Б. на­лич­но­го то­ва­ра в ми­ро­вой эко­но­ми­ке так­же ста­биль­но сни­жа­ет­ся. Од­на­ко в ми­ре про­дол­жа­ет ос­та­вать­ся дос­та­точ­ное ко­ли­че­ст­во круп­ных то­вар­ных Б., на ко­то­рых скон­цен­три­ро­ва­на тор­гов­ля сроч­ны­ми кон­трак­та­ми (фью­чер­са­ми и оп­цио­на­ми) на отд. то­вар­ные груп­пы, напр. Ме­ж­ду­нар. бир­жа неф­те­про­дук­тов в Лон­до­не, Ве­ли­ко­бри­та­ния (The International Petroleum Exchange), Лон­дон­ская бир­жа ме­тал­лов (The London Metal Exchange) или Нью-Йорк­ская то­вар­ная бир­жа (The New York Mercantile Exchange), То­кий­ская зер­но­вая бир­жа (The Tokyo Grain Ex­change). Во мно­гих стра­нах ак­тив­но ра­бо­та­ют гос. струк­ту­ры, име­нуе­мые бир­жей тру­да, ко­то­рые ока­зы­ва­ют по­сред­нич. ус­лу­ги во взаи­мо­от­но­ше­ни­ях ме­ж­ду на­ём­ной ра­бо­чей си­лой и ра­бо­то­да­те­ля­ми. Важ­ное ме­сто в ра­бо­те ми­ро­вых то­вар­ных рын­ков иг­ра­ют Б. фрах­то­вые, на ко­то­рых про­ис­хо­дит ак­тив­ная тор­гов­ля фрах­то­вы­ми ус­лу­га­ми.

На фон­до­вой Б. пред­ме­том тор­гов­ли яв­ля­ют­ся разл. цен­ные бу­ма­ги: гос. и му­ни­ци­паль­ные дол­го­вые обя­за­тель­ст­ва (об­ли­га­ции) раз­но­го сро­ка дей­ст­вия, а так­же ак­ции и об­ли­га­ции ча­ст­ных ком­па­ний и кор­по­ра­ций. Ак­ции пред­став­ля­ют со­бой час­ти­цу соб­ст­вен­но­сти той или иной ком­па­нии, це­на ко­то­рой во мно­гом за­ви­сит от её эко­но­мич. со­стоя­ния и пред­по­ла­гае­мой при­бы­ли. Вла­де­ние ак­ци­ей да­ёт пра­во (при оп­ре­де­лён­ных ус­ло­ви­ях) пре­тен­до­вать на про­пор­цио­наль­ную часть при­бы­ли ком­па­нии или кор­по­ра­ции в бу­ду­щем. Важ­ным яв­ля­ет­ся ут­вер­жде­ние, что фак­ти­че­ски ком­па­ния или кор­по­ра­ция сто­ит ров­но столь­ко, ка­ко­ва те­ку­щая це­на её ак­ций на фон­до­вом рын­ке, вклю­чая бир­жу (см. Фон­до­вые ин­дек­сы).

Не­смот­ря на то что бир­же­вой ры­нок ак­ций со­став­ля­ет не бо­лее 10% от об­ще­го объ­ё­ма тор­гов­ли ак­ция­ми в той или иной стра­не, зна­че­ние фон­до­вой Б. в об­щем рын­ке ка­пи­та­лов труд­но пе­ре­оце­нить, т. к., как пра­ви­ло, на фон­до­вой Б. тор­гу­ют ак­ция­ми наи­бо­лее из­вест­ных и ка­пи­та­ло­ём­ких ком­па­ний и кор­по­ра­ций. Что­бы по­пасть в спи­сок ак­ций, тор­гуе­мых на той или иной фон­довой Б. (лис­тинг), тре­бу­ет­ся прой­ти жё­ст­кую про­це­ду­ру от­бо­ра и ре­ги­ст­ра­ции по пра­ви­лам Б. и тре­бо­ва­ни­ям нац. фон­до­во­го за­ко­но­да­тель­ст­ва. При этом важ­ное зна­че­ние для Б. име­ет фак­тич. уро­вень ка­пи­та­ли­за­ции ком­па­нии или кор­по­ра­ции, стре­мя­щей­ся по­пасть в лис­тинг, аб­со­лют­ное со­блю­де­ние ею нац. за­ко­но­да­тель­ст­ва (за­ко­но­пос­луш­ность), а так­же бла­го­по­луч­ное фи­нан­со­вое со­стоя­ние (пла­тё­же­спо­соб­ность). Кро­ме это­го, мо­гут вы­дви­гать­ся тре­бо­ва­ния по ми­ним. ко­ли­че­ст­ву ак­цио­не­ров. Так, при вклю­че­нии в лис­тинг Нью-Йорк­ской фон­до­вой Б. (The New York Stock Exchange) не­об­хо­ди­мо на­ли­чие не ме­нее 2 тыс. ак­цио­не­ров (вла­дель­цев ком­па­нии), а так­же воз­мож­но­сти вы­пус­ка не ме­нее 1 млн. ак­ций и на­ли­чие опуб­ли­ко­ван­ной от­чёт­но­сти по при­бы­лям ком­па­нии или кор­по­ра­ции за 3 по­след­них го­да; ко­ли­че­ст­во ком­па­ний и кор­по­ра­ций, ак­ции ко­то­рых ак­тив­но тор­гу­ют­ся на Нью-Йорк­ской фон­до­вой Б., дос­тиг­ло 2250 в нач. 21 в.

С кон. 1980-х гг. на фон­до­вой Б. ши­ро­ко рас­про­стра­ни­лась тор­гов­ля не толь­ко соб­ст­вен­но ак­ция­ми и об­ли­га­ция­ми, но и пра­вом на тор­гов­лю ими – оп­цио­на­ми. Оп­ци­он да­ёт пра­во его вла­дель­цу по­ку­пать или про­да­вать не­ко­то­рое ко­ли­че­ст­во ак­ций по фик­си­ро­ван­ной це­не в те­че­ние стро­го оп­ре­де­лён­но­го пе­рио­да вре­ме­ни.

Осн. функ­ция фон­до­вой Б. – дать воз­мож­ность пуб­лич­ным ком­па­ни­ям и кор­по­ра­ци­ям, го­су­дар­ст­ву и ме­ст­ным ор­га­нам вла­сти при­вле­кать не­об­хо­ди­мый для раз­ви­тия ка­пи­тал пу­тём раз­ме­ще­ния со­от­вет­ст­вую­щих цен­ных бу­маг на ор­га­ни­зо­ван­ном фи­нан­со­вом рын­ке – Б. Фон­до­вая Б. вы­пол­ня­ет так­же функ­цию ор­га­ни­зо­ван­но­го вто­рич­но­го рын­ка ак­ций отд. ком­па­ний и кор­по­ра­ций, по­зво­ляя од­ним ин­ве­сто­рам про­да­вать свои ак­ции дру­гим ин­ве­сто­рам, обес­пе­чи­вая т. о. ли­к­вид­ность рын­ка ак­ций оп­ре­де­лён­ных эми­тен­тов и по­ни­жая рис­ки, свя­зан­ные с ин­ве­сти­ро­ва­ни­ем на фон­до­вом рын­ке в це­лом. При этом час­то на­блю­да­ет­ся рост объ­ё­мов спе­ку­ля­тив­ных опе­ра­ций с ак­ция­ми, ко­то­рые жё­ст­ко ре­гу­ли­ру­ют­ся собств. пра­ви­ла­ми тор­гов­ли Б., а так­же нац. бир­же­вым за­ко­но­да­тель­ст­вом.

Круп­ней­шие фон­до­вые Б. в ми­ре рас­по­ла­га­ют­ся в США (The New York Stock Exchange, The Chicago Stock Exchange, The Philadelphia Stock Exchange), Ев­ро­пе (The London Stock Exchange, The Paris Stock Exchange, The Frankfurt Stock Exchange, The Milan Stock Exchan­ge, The Amsterdam Stock Exchange, The Stockholm Stock Exchange, The Vienna Stock Exchange, The Budapest Stock Exchange, The Warsaw Stock Exchange и т. д.), а так­же в Азии (The Tokyo Stock Exchange, the Hong Kong Stock Exchan­ge, The Korean Stock Exchange и т. д.).

В кон. 20 в. на­блю­да­лись соз­да­ние и бур­ный рост но­вых фон­до­вых Б. пре­ж­де все­го в стра­нах Вост. Ев­ро­пы (Бол­га­рия, Венг­рия, Поль­ша, Ру­мы­ния, Че­хия и Сло­ва­кия) и быв. СССР (Азер­бай­джан, стра­ны Бал­тии, Ка­зах­стан и Рос­сия). Кро­ме это­го, ак­тив­ный про­цесс соз­да­ния но­вых фон­до­вых Б. имел ме­сто в ря­де стран Азии (Ин­дия, Ин­до­не­зия, Юж­ная Ко­рея, Ма­лай­зия, Син­га­пур, Таи­ланд, Фи­лип­пи­ны) и Лат. Аме­ри­ки (Ар­ген­тина, Бра­зи­лия, Ве­не­су­эла, Мек­си­ка, Пе­ру).

На про­тя­же­нии дли­тель­но­го вре­ме­ни фон­до­вые Б. име­ли, как пра­ви­ло, ор­га­ни­за­ци­он­но-пра­во­вую фор­му ча­ст­ных не­ком­мер­че­ских парт­нёрств (Ве­ли­ко­бри­та­ния, США, Япо­ния) или по­лу­го­су­дар­ст­вен­ных ор­га­ни­за­ций (Гер­ма­ния, Фран­ция, Гол­лан­дия). Не­ком­мер­че­ское парт­нёр­ст­во оз­на­ча­ло, что осн. це­лью Б., как ор­га­ни­за­ции, бы­ло не по­лу­че­ние при­бы­ли, а соз­да­ние мак­си­маль­но бла­го­при­ят­ных ус­ло­вий для тор­гов­ли уча­ст­ни­кам рын­ка то­го или ино­го то­ва­ра или цен­ных бу­маг. При этом вся при­быль Б., скла­ды­вав­шая­ся из бир­же­вых сбо­ров и про­даж це­но­вой ин­фор­ма­ции, а так­же сда­чи в арен­ду бир­же­вых по­ме­ще­ний (ес­ли зда­ние при­над­ле­жа­ло Б.), долж­на бы­ла ре­ин­ве­сти­ро­вать­ся в раз­ви­тие Б. В по­след­ние го­ды в ря­де стран (пре­ж­де все­го США и Ве­ли­ко­бри­та­нии) на­блю­да­ет­ся тен­ден­ция пе­ре­оформ­ле­ния ор­га­ни­за­ци­он­но-пра­во­вой струк­ту­ры круп­ней­ших Б. в фор­му ак­цио­нер­но­го об­ще­ст­ва с по­сле­дую­щим раз­ме­ще­ни­ем ак­ций Б. на фон­до­вом рын­ке той или иной стра­ны и вы­пла­той со­от­вет­ст­вую­щих ди­ви­ден­дов вла­дель­цам ак­ций по ито­гам ра­бо­ты Б. (Этот про­цесс по­лу­чил англ. назв. de­mu­tua­li­za­tion.) По­доб­ная тен­ден­ция все­це­ло оп­ре­де­ля­ет­ся воз­рас­таю­щей кон­ку­рен­ци­ей сре­ди круп­ней­ших бир­же­вых пло­ща­док и не­об­ходи­мо­стью вкла­ды­вать всё боль­ше и боль­ше де­нег в раз­ви­тие пе­ре­до­вых бир­же­вых тех­но­ло­гий. Тем са­мым пе­ре­ход на об­ра­щаю­щие­ся на сво­бод­ном фон­до­вом рын­ке ак­ции по­зво­ля­ет Б. за­ни­мать на фон­до­вом рын­ке зна­чит. до­пол­нит. сред­ст­ва, не­об­хо­ди­мые для раз­ви­тия бир­же­вых пло­ща­док. Этот про­цесс бу­дет на­би­рать си­лу в бли­жай­шие де­ся­ти­ле­тия.

Вла­дель­цем фон­до­вой Б., как пра­ви­ло, яв­ля­ют­ся её чле­ны (ак­цио­не­ры). Выс­ший ор­ган управ­ле­ния – ре­гу­ляр­ные (го­до­вые или по­лу­го­до­вые) об­щие со­б­ра­ния чле­нов, а в про­ме­жут­ках ме­ж­ду соб­ра­ния­ми – бир­же­вой со­вет во гла­ве с его пред­се­да­те­лем. Обыч­но чле­на­ми бир­же­во­го со­ве­та из­би­ра­ют­ся наи­бо­лее ав­то­ри­тет­ные чле­ны Б., а так­же неск. круп­ных пред­ста­ви­те­лей ин­ве­сти­ци­он­но­го со­об­ще­ст­ва. В со­став бир­же­во­го со­ве­та мо­гут так­же при­гла­шать­ся из­вест­ные по­ли­тич. и об­ществ. дея­те­ли. Бир­же­вой со­вет от­ве­ча­ет, как пра­ви­ло, за при­ня­тие стра­те­гич. ре­ше­ний раз­ви­тия Б. и сле­дит за их ис­пол­не­ни­ем. Опе­ра­тив­ное ру­ко­во­дство осу­ще­ст­в­ля­ет ап­па­рат Б. во гла­ве с её пре­зи­ден­том. Все со­труд­ни­ки ап­па­ра­та Б., вклю­чая пре­зи­ден­та и ви­це-пре­зи­ден­тов, яв­ля­ют­ся на­ём­ны­ми ра­бот­ни­ка­ми и от­чи­ты­ва­ют­ся о сво­ей по­все­днев­ной дея­тель­но­сти пе­ред чле­на­ми Б. В струк­ту­ре ап­па­ра­та Б. обя­за­тель­но при­сут­ст­ву­ют ряд функ­цио­наль­ных под­раз­де­ле­ний, от­ве­чаю­щих за ор­га­ни­за­цию тор­гов и рас­чётов по сдел­кам, а так­же под­раз­де­ле­ния лис­тин­га, стра­те­гич. раз­ви­тия и раз­ви­тия бир­же­вых тех­но­ло­гий, мар­ке­тин­га, де­по­зи­тар­но­го об­слу­жи­ва­ния, взаи­мо­дей­ст­вия с чле­на­ми Б. и т. п.

На фондовых Б. не­по­сред­ст­вен­ное ис­пол­не­ние сде­лок в тор­го­вом за­ле (или в элек­трон­ной тор­го­вой сис­те­ме) осу­ще­ст­в­ля­ют офи­ци­аль­но ак­кре­ди­то­ван­ные ди­ле­ры и бро­ке­ры. Ди­ле­ры, как пра­ви­ло, ве­дут опе­ра­ции от собств. име­ни, опе­ри­руя зна­чит. собств. и за­ём­ны­ми сред­ст­ва­ми и обя­зу­ясь по­сто­ян­но ко­ти­ро­вать (по­ка­зы­вать) це­ны на те или иные ак­ции или об­ли­га­ции. Бро­ке­ры, как пра­ви­ло, ис­пол­ня­ют кли­ент­ские за­ка­зы и дей­ст­ву­ют в ин­те­ре­сах разл. ка­те­го­рий ин­ве­сто­ров. Сре­ди ин­ве­сто­ров мо­гут быть мел­кие и круп­ные ча­ст­ные ли­ца и ком­па­нии, а так­же сред­ние и круп­ные ин­ве­сти­ци­он­ные фон­ды и объ­е­ди­не­ния. В по­след­ние де­ся­ти­ле­тия в ря­ды ве­ду­щих ин­ве­сто­ров на круп­ней­ших фон­до­вых Б. ми­ра вы­дви­ну­лись пен­си­он­ные фон­ды ря­да про­мыш­лен­но раз­ви­тых стран.

Пер­вые Б. про­из­вод­ных ин­ст­ру­мен­тов бе­рут свою ис­то­рию на рын­ках с.-х. то­ва­ров в 17–19 вв., ко­гда в наи­бо­лее ак­тив­ных мес­тах пе­ре­вал­ки тор­гуе­мых то­ва­ров в реч­ных и мор­ских пор­тах про­ис­хо­ди­ла тор­гов­ля зер­ном и др. с.-х. то­ва­ра­ми стан­дар­ти­зи­ро­ван­ны­ми ло­та­ми (кон­трак­та­ми) с по­став­кой то­ва­ра по до­го­вор­ной це­не на оп­ре­де­лён­ную да­ту в бу­ду­щем. Впо­след­ст­вии, по ме­ре раз­ви­тия тех­но­ло­гии оп­то­вой тор­гов­ли на­лич­ным то­ва­ром, ста­ли фор­ми­ро­вать­ся доб­ро­воль­ные со­об­ще­ст­ва тор­гов­цев и куп­цов, спе­циа­ли­зи­рую­щих­ся на к.-л. ви­де то­ва­ра, ко­то­рые со­би­ра­лись в спе­ци­аль­но ого­во­рен­ных мес­тах (зда­ни­ях) и ве­ли тор­гов­лю «от­кры­тым вы­кри­ком» кон­трак­та­ми с по­став­кой то­ва­ра в бу­ду­щем. По­это­му дол­гое вре­мя та­кой тип тор­гов­ли на­зы­вал­ся «сроч­ной тор­гов­лей» (англ. futures trade), а пред­ме­том тор­гов­ли яв­лял­ся «сроч­ный кон­тракт» или «кон­тракт на срок» (англ. fu­tures contract). Со­от­вет­ст­вен­но, ме­с­то, где про­ис­хо­ди­ла тор­гов­ля сроч­ны­ми кон­трак­та­ми, дол­гое вре­мя на­зы­ва­лось фью­черс­ной или сроч­ной Б./рын­ком (англ. futures exchange/market). В си­лу то­го что дли­тель­ное вре­мя тор­гов­ля сроч­ны­ми кон­трак­та­ми на оп­ре­де­лён­ные то­ва­ры про­ис­хо­ди­ла ис­клю­чи­тель­но на круп­ней­ших то­вар­ных Б. ми­ра, эти Б. дол­го но­си­ли так­же назв. «то­вар­ные бир­жи» (англ. commodity exchan­ge) без упо­ми­на­ния сло­ва «сроч­ная» или «бир­жа про­из­вод­ных ин­ст­ру­мен­тов». Со вре­ме­нем спи­сок то­ва­ров, сроч­ны­ми кон­трак­та­ми на ко­то­рые тор­го­ва­ли на ве­ду­щих то­вар­ных Б. ми­ра, по­сто­ян­но рас­ши­рял­ся. Бо­лее то­го, с нач. 1970-х гг. на­ча­лось бур­ное раз­ви­тие тор­гов­ли сроч­ны­ми кон­трак­та­ми на не­то­вар­ные ак­тивы, пре­ж­де все­го ва­лю­ту (The Chicago Mercantile Exchange, 1972). С кон. 1970-х гг. ста­ли стре­ми­тель­но рас­ти объ­ё­мы бир­же­вой тор­гов­ли сроч­ны­ми кон­трак­та­ми на гос. цен­ные бу­ма­ги (дол­го­вые об­ли­га­ции) и бан­ков­ские де­по­зи­ты. В ре­зуль­та­те зна­чит. рас­ши­ре­ния спи­ска сроч­ных кон­трак­тов, тор­гуе­мых на ве­ду­щих Б. про­из­вод­ных ин­ст­ру­мен­тов (пре­ж­де все­го аме­ри­кан­ских) в 1980–1990-е гг., до­ля сроч­ных кон­трак­тов на то­вар­ные ак­ти­вы (зер­но, тро­пич. с.-х. куль­ту­ры, дра­го­цен­ные и цвет­ные ме­тал­лы, энер­го­но­си­те­ли, дре­ве­си­ну) су­щест­вен­но по­ни­зи­лась и со­став­ля­ет в нач. 2000-х гг. не бо­лее 20%. Ок. 80% от обще­го объ­ё­ма тор­гов­ли со­став­ля­ют сроч­ные кон­трак­ты на раз­но­го ро­да фи­нан­со­вые ин­ст­ру­мен­ты. По­это­му по­сте­пен­но с кон. 20 в. в проф. обо­рот во­шёл тер­мин «Б. про­из­вод­ных ин­ст­ру­мен­тов» (англ. derivatives exchange), обо­зна­чав­ший ме­сто тор­гов­ли боль­шо­го ко­ли­че­ст­ва сроч­ных кон­трак­тов на разл. ви­ды ба­зо­во­го ак­ти­ва.

Круп­ней­шие Б. про­из­вод­ных ин­ст­ру­мен­тов: ев­ро­пей­ская Б.– EUREX (Франк­фурт-на-Май­не, Гер­ма­ния) и че­ты­ре аме­ри­кан­ские Б.– The Chicago Mercanti­le Exchange (CME), The Chicago Board of Trade (CBOT), The New York Mer­can­tile Exchange (NYMEX), The New York Bo­ard of Trade (NYBOT). Про­дол­жа­ют со­хра­нять свои по­зи­ции лон­дон­ская Б. Euronext / LIFFE и па­риж­ская Б. MATIF. В Азии свои­ми объ­ё­ма­ми тор­гов­ли вы­де­ля­ют­ся Б.: япон­ская The Tokyo In­terational Financial Futures Ex­change (TIFFE), син­га­пур­ская The Singapore International Monetary Exchan­ge (SIMEX), в Гон­кон­ге (ны­не Сян­ган) – The Hong Kong Futures Exchan­ge (HKFEX), а так­же в Ма­лай­зии – The Kuala Lumpur Futures Exchange (KULFEX).

К нач. 21 в. на Б. про­из­вод­ных ин­ст­ру­мен­тов тор­гу­ют боль­шим на­бо­ром фью­черс­ных и оп­ци­он­ных кон­трак­тов на разл. ба­зо­вые ак­ти­вы: с.-х. то­ва­ры, энер­го­но­си­те­ли, дра­го­цен­ные и цвет­ные ме­тал­лы, дре­ве­си­ну, элек­тро­энер­гию, ва­лю­ту, гос. цен­ные бу­ма­ги (разл. сро­ка дей­ст­вия дол­го­вые об­ли­га­ции), ак­ции отд. ком­па­ний и кор­по­ра­ций, бан­ков­ские де­по­зи­ты в разл. ва­лю­тах, ин­дек­сы ак­ций, и др. син­те­ти­че­ские (рас­чёт­ные) ин­ст­ру­мен­ты. Фью­черс­ный кон­тракт пред­став­ля­ет со­бой стан­дар­ти­зи­ро­ван­ный кон­тракт с чёт­ко за­фик­си­ро­ван­ным ко­ли­че­ст­вом и ка­че­ст­вом ба­зо­во­го ак­ти­ва, а так­же ме­стом и вре­ме­нем по­став­ки (ес­ли та­кая про­це­ду­ра пре­ду­смот­ре­на ус­ло­вия­ми кон­трак­та). Един­ст­вен­ный пе­ре­мен­ный по­ка­за­тель фью­черс­но­го кон­трак­та – це­на. В спе­ци­фи­ка­ции (опи­са­нии) кон­трак­та фик­си­ру­ют­ся так­же вре­мя про­ве­де­ния тор­гов на бир­же­вом рын­ке, ва­лю­та и шаг це­ны (ми­ним. из­ме­не­ния це­ны в про­цес­се тор­гов). Фью­черс­ный кон­тракт яв­ля­ет­ся обя­за­тель­ст­вом по по­став­ке или по­лу­че­нию оп­ре­де­лён­но­го ко­ли­че­ст­ва и ка­че­ст­ва ба­зо­во­го ак­ти­ва в бу­ду­щем. Т. о., в про­цес­се бир­же­вой тор­гов­ли фью­черс­ным кон­трак­том про­ис­хо­дит тор­гов­ля обя­за­тель­ст­вом на по­став­ку или по­лу­че­ние ба­зо­во­го ак­ти­ва по за­ра­нее ого­во­рен­ной в про­цес­се тор­го­вой сес­сии це­не на оп­ре­де­лён­ную да­ту в бу­ду­щем. Бир­же­вой оп­ци­он­ный кон­тракт обо­зна­ча­ет пра­во на по­куп­ку или про­да­жу оп­ре­де­лён­но­го ко­ли­че­ст­ва фью­черс­ных кон­трак­тов или ба­зо­во­го ак­ти­ва в бу­ду­щем. Со­от­вет­ст­вен­но, пред­ме­том ку­п­ли / про­да­жи на бир­же­вом рын­ке оп­цио­нов яв­ля­ет­ся пра­во про­дав­ца (англ. put option) или пра­во по­ку­па­те­ля (англ. call opti­on), за­фик­си­ро­ван­ное в оп­ци­он­ном кон­трак­те.

Гл. функ­ции Б. про­из­вод­ных ин­ст­ру­мен­тов – обес­пе­че­ние про­цес­са це­но­об­ра­зо­ва­ния на осн. сырь­е­вые то­ва­ры (зер­но, нефть, дра­го­цен­ные и цвет­ные ме­тал­лы, дре­ве­си­ну, про­дук­цию жи­вот­но­вод­ст­ва и т. п.) и оп­ре­де­ле­ние кур­со­вой стои­мо­сти гос. цен­ных бу­маг и ак­ций отд. ком­па­ний. Кро­ме это­го, уча­ст­ни­ки опе­ра­ций со сроч­ны­ми кон­трак­та­ми на Б. про­из­вод­ных ин­ст­ру­мен­тов име­ют воз­мож­ность стра­хо­вать­ся (хед­жи­ро­вать­ся) от не­бла­го­при­ят­но­го ко­ле­ба­ния цен и кур­сов на рын­ке на­лич­но­го то­ва­ра. Це­ны на осн. сырь­е­вые то­ва­ры, по­сту­паю­щие с круп­ней­ших Б. про­из­вод­ных ин­ст­ру­мен­тов, – ос­но­ва для оп­ре­деле­ния це­ны в ка­ж­дой кон­крет­ной гео­гра­фич. точ­ке ми­ро­во­го рын­ка со­от­вет­ст­вую­ще­го то­ва­ра.

Ор­га­ни­за­ция ра­бо­ты и управ­ле­ние Б. про­из­вод­ных ин­ст­ру­мен­тов ма­ло чем от­ли­чают­ся от фон­до­вой Б. Вла­дель­цем Б. про­из­вод­ных ин­ст­ру­мен­тов, как пра­ви­ло, яв­ля­ют­ся её чле­ны. Выс­ший ор­ган стра­те­гич. управ­ле­ния – ре­гу­ляр­ные об­щие со­б­ра­ния чле­нов, где ак­тив­но об­су­ж­да­ют­ся во­про­сы раз­ви­тия и управ­ле­ния Б. Об­щее со­б­ра­ние из­би­ра­ет чле­нов бир­же­во­го со­ве­та, ко­то­рый вы­пол­ня­ет ру­ко­во­дя­щие функ­ции в про­ме­жут­ках ме­ж­ду об­щи­ми со­б­ра­ния­ми чле­нов. Всё опе­ра­тив­ное ру­ко­во­дство Б. осу­ще­ст­в­ля­ют на­ём­ные ме­нед­же­ры и спе­циа­ли­сты во гла­ве с пре­зи­ден­том и ви­це-пре­зи­ден­та­ми. Лю­бая Б. про­из­вод­ных ин­ст­ру­мен­тов име­ет под­раз­де­ле­ния, от­ве­чаю­щие за ор­га­ни­за­цию тор­гов, про­ве­де­ние рас­чё­тов по сдел­кам, за обес­пе­че­ние про­це­ду­ры по­став­ки, мар­ке­тинг и за­пуск в тор­гов­лю но­вых кон­трак­тов, ком­пь­ю­тер­ное обес­пе­че­ние, ана­лиз дей­ст­вую­щих рын­ков про­из­вод­ных ин­ст­ру­мен­тов и фи­нан­со­во­го со­стоя­ния круп­ней­ших их уча­ст­ни­ков, управ­ле­ние рис­ка­ми и т. п.

Сре­ди уча­ст­ни­ков бир­же­во­го рын­ка про­из­вод­ных ин­ст­ру­мен­тов при­ня­то вы­де­лять т. н. хед­же­ров (англ. hedgers) – тех, кто че­рез уча­стие в бир­же­вых опе­ра­ци­ях страху­ет­ся от не­бла­го­при­ят­но­го дви­же­ния цен на рын­ке ре­аль­но­го то­ва­ра, и спе­ку­лян­тов. Не­по­сред­ст­вен­но в бир­же­вом за­ле име­ют воз­мож­ность тор­го­вать толь­ко чле­ны Б. или арен­дую­щие бир­же­вое ме­сто у др. чле­на Б. Со­от­вет­ст­вен­но те, кто тор­гу­ет в за­ле, мо­гут вес­ти опе­ра­ции от сво­его име­ни, ис­поль­зуя собств. сред­ст­ва, ли­бо ока­зы­вать бро­кер­ские ус­лу­ги на ус­ло­ви­ях ко­мис­сии для боль­шо­го чис­ла хед­же­ров и спе­ку­лян­тов, ко­то­рые фи­зи­че­ски не пред­став­ле­ны в бир­же­вом за­ле, а раз­бро­са­ны по всей стра­не или да­же ми­ру.

На про­тя­же­нии поч­ти двух сто­ле­тий осн. ме­то­дом ор­га­ни­за­ции тор­го­вых сес­сий на Б. сроч­ных кон­трак­тов бы­ла тор­гов­ля «от­кры­тым вы­кри­ком» в стро­го от­ве­дён­ных мес­тах бир­же­во­го за­ла – в «ямах» (англ. pits). Осо­бен­но пре­ус­пе­ли в раз­ви­тии это­го ме­то­да круп­ней­шие амер. Б. Нью-Йор­ка и Чи­ка­го. С кон. 1980-х гг. про­ис­хо­дит бур­ное раз­ви­тие элек­трон­ных тех­но­ло­гий про­ве­де­ния бир­же­вых тор­гов про­из­вод­ны­ми ин­ст­ру­мен­та­ми. Как след­ст­вие – ряд круп­ней­ших Б. Ев­ро­пы и Азии пе­ре­шли пол­но­стью на элек­трон­ные ме­то­ды ве­де­ния тор­гов с обес­пе­че­ни­ем од­но­вре­мен­но­го уда­лён­но­го до­с­ту­па к тор­гам боль­шо­му чис­лу уча­ст­ни­ков рын­ка. Та­ко­ва, напр., круп­ней­шая по объ­ё­мам тор­гов в ми­ре нем. Б. про­из­вод­ных ин­ст­ру­мен­тов EUREX. Мн. про­фес­сио­на­лы свя­зы­ва­ют бу­ду­щее раз­ви­тие Б. про­из­вод­ных ин­ст­ру­мен­тов с ис­клю­чи­тель­ным ис­поль­зо­ва­ни­ем элек­трон­ных ме­то­дов ве­де­ния тор­гов.

Исторический очерк. Пер­вые упо­ми­на­ния о Б. как об ор­га­ни­зо­ван­ном мес­те сбо­ра куп­цов от­но­сят­ся к Др.-рим. им­пе­рии и древ­ним Ки­таю и Япо­нии. В пе­ри­од позд­не­го Сред­не­ве­ко­вья ос­но­вой воз­ник­но­ве­ния бир­же­вой тор­гов­ли ста­ло раз­ви­тие ма­ну­фак­тур­но­го про­из-ва и внеш­ней тор­гов­ли. Пер­вые ва­лют­ные и то­вар­ные Б. поя­ви­лись в 15–16 вв. в Ита­лии (Ве­не­ция, Ге­нуя, Фло­рен­ция) и в круп­ных тор­го­вых го­ро­дах др. стран Зап. Ев­ро­пы: в Ан­твер­пе­не (1531), Лио­не (1545), Лон­до­не (1566), Ам­стер­да­ме (1608). В этот пе­ри­од в бель­гий­ском г. Брюг­ге – круп­ном цен­тре ре­мё­сел и ме­ж­ду­нар. тор­гов­ли – куп­цы из раз­ных стран ус­та­нав­ли­ва­ли це­ны на то­ва­ры и об­ме­ни­ва­лись ком­мерч. ин­фор­ма­ци­ей.

Бур­ное раз­ви­тие совр. Б. (как то­вар­ных, так и фон­до­вых) про­ис­хо­ди­ло па­рал­лель­но с раз­ви­ти­ем ка­пи­та­лиз­ма, на­чи­ная с 16 в., а их зна­че­ние и слож­ность ор­га­ни­за­ции и функ­цио­ни­ро­ва­ния по­сто­ян­но воз­рас­та­ли. В Ев­ро­пе пер­вые Б. бы­ли лишь то­вар­ны­ми. Ос­нов­ное их пре­иму­ще­ст­во со­стоя­ло в том, что они по­сте­пен­но вы­тес­ни­ли раз­роз­нен­ную тор­гов­лю из рук в ру­ки и по­зво­ли­ли скон­цен­три­ро­вать дос­та­точ­но боль­шие объ­ё­мы оп­то­вой тор­гов­ли тем или иным то­ва­ром в од­ном мес­те. Бо­лее то­го, на бир­же­вом то­вар­ном рын­ке име­лась воз­мож­ность про­из­во­дить по­куп­ку и про­да­жу оп­ре­де­лён­но­го объ­ё­ма то­ва­ров под за­каз. Впо­след­ст­вии, ко­гда про­ис­хо­ди­ло рас­ши­ре­ние объ­ё­мов тор­го­вых опе­ра­ций, свя­зан­ных с но­вы­ми гео­гра­фич. от­кры­тия­ми и уве­ли­че­ни­ем по­сту­п­ле­ний то­ва­ров из др. стран, что влек­ло за со­бой час­тые и зна­чит. ко­ле­ба­ния в це­нах то­ва­ров, толь­ко Б. ока­за­лись в со­стоя­нии пре­дос­тав­лять свое­вре­мен­ные све­де­ния (ин­фор­ма­цию) о те­ку­щих це­нах и да­вать тор­гов­цу воз­мож­ность про­из­во­дить вы­год­ные за­куп­ки и про­да­жи то­ва­ров. В ре­зуль­та­те Б. по­сте­пен­но ста­но­вят­ся не­об­хо­ди­мым эле­мен­том функ­цио­ни­ро­ва­ния ми­ро­вых и нац. то­вар­ных рын­ков.

Совр. то­вар­ные и фон­до­вые Б. поя­ви­лись с мо­мен­та всту­п­ле­ния эко­но­мик ев­роп. стран в ак­тив­ную ста­дию тор­гов­ли и об­ме­на, что об­лег­ча­лось по­яв­ле­ни­ем и ис­поль­зо­ва­ни­ем разл. ро­да век­се­лей и цен­ных бу­маг на предъ­я­ви­те­ля. До нач. 17 в. толь­ко век­се­ля слу­жи­ли пред­ме­том ак­тив­но­го тор­га на Б. Да­же в нач. 19 в. ак­ции и об­ли­га­ции лишь в не­зна­чит. объ­ё­мах об­ра­ща­лись на круп­ней­ших Б. Ев­ро­пы. Так, в 1815 на лон­дон­ской Б. ко­ти­ро­ва­лись лишь 30 бу­маг, а в 1820 на бер­лин­ской Б. – толь­ко 11, то­гда как к кон. 19 в. (1889) на лон­дон­ской Б. уже об­ра­ща­лось 1630 бу­маг, а на бер­лин­ской – 1137, не счи­тая 33 иностр. век­се­лей, бан­ков­ских би­ле­тов и бу­маж­ных де­нег. Осо­бен­но со­дей­ст­во­ва­ло рос­ту объ­ё­мов опе­ра­ций на Б. воз­рас­та­ние гос. дол­гов бур­но раз­ви­ваю­щих­ся ев­роп. (Ве­ли­ко­бри­та­нии, Гер­ма­нии, Гол­лан­дии, Ита­лии, Рос­сии, Фран­ции, Шве­ции) и се­ве­ро­амер. (США, Ка­на­ды и Мек­си­ки) стран, по­влёк­шее за со­бой вы­пуск в боль­ших объ­ё­мах дол­го­вых гос. цен­ных бу­маг, а так­же за­ро­ж­де­ние круп­ных пром. об­ществ и ком­па­ний, ак­ции и об­ли­га­ции ко­то­рых на­рав­не с то­ва­ра­ми ста­ли пред­ме­том ак­тив­ных бир­же­вых сде­лок.

Осн. мес­та рас­по­ло­же­ния Б. оп­ре­де­ля­лись кон­цен­тра­ци­ей бан­ков­ско­го и фи­нан­со­во­го ка­пи­та­ла, а так­же со­сре­до­то­че­ни­ем осн. объ­ё­мов пе­ре­вал­ки и тор­гов­ли тем или иным то­ва­ром (как пра­ви­ло, сто­ли­ца го­су­дар­ст­ва или круп­ный реч­ной или мор­ской порт): в Ев­ро­пе – Лон­дон, Па­риж, Ам­стер­дам, Ан­твер­пен, Ми­лан, Франк­фурт-на-Май­не, Мюн­хен, Ве­на, Сток­гольм; в США – Нью-Йорк, Чи­ка­го, Сан-Фран­ци­ско; в Азии – То­кио, Гон­конг (Сян­ган), Син­га­пур.

В кон­ти­нен­таль­ной Ев­ро­пе раз­ви­тие то­вар­ных и фон­до­вых Б., как пра­ви­ло, про­ис­хо­ди­ло под од­ной кры­шей в рам­ках од­ной ор­га­ни­за­ции, со­став­ляя од­но уч­ре­ж­де­ние и имея об­щую ад­ми­ни­ст­ра­цию, об­щие пра­ви­ла и зда­ния, хо­тя тор­гов­ля то­ва­ра­ми и цен­ны­ми бу­ма­га­ми про­ис­хо­ди­ла в разл. по­ме­ще­ни­ях это­го зда­ния. В то же вре­мя в Ве­ли­ко­бри­та­нии и США то­вар­ные и фон­до­вые Б. раз­ви­ва­лись по сво­им собств. пра­ви­лам, ор­га­ни­за­ци­он­но оформ­ля­ясь в не­за­ви­си­мые друг от дру­га уч­ре­ж­де­ния (об­ще­ст­ва).

Биржи в России

«Биржа в старом Петербурге». Художник Ф. А. Андреев(?).

Здание биржи в Нижнем Новгороде. Фото. Нач. 20 в.

Биржи в России – все­со­слов­ные са­мо­управ­ляе­мые ор­га­ни­за­ции пред­при­ни­ма­те­лей, в рам­ках ко­то­рых осу­ще­ст­в­лялась оп­то­вая тор­гов­ля пром. и с.-х. то­ва­ра­ми, а так­же цен­ны­ми бу­ма­га­ми. Пер­вая офиц. Б. в Рос­сии бы­ла от­крыта в 1703 по ини­циа­ти­ве Пет­ра I в С.-Пе­тер­бур­ге, дру­гие – в Ар­хан­гель­ске (1789), Одес­се (ок. 1796), Вар­ша­ве (не ра­нее 1816), Мо­ск­ве (1837–39). К кон. 19 в. дей­ст­во­ва­ла 21 Б., в 1913 – не ме­нее 93 (по дан­ным со­ве­та Съез­дов пред­ста­ви­те­лей бир­же­вой тор­гов­ли и сель­ско­го хо­зяй­ст­ва). Пре­об­ла­да­ли Б. сме­шан­но­го ха­рак­те­ра. Пер­вые спе­циа­ли­зи­ров. Б. воз­ник­ли в 1890-х гг. (Ка­лаш­ни­ков­ская хлеб­ная в С.-Пе­тер­бур­ге, 1895, Моск. хлеб­ная, 1896); ра­бо­та­ли так­же Б.: Ко­канд­ская хлоп­ко­вая (1907), Мин­ская (1905) и С.-Пе­терб. (1912) лес­ные, Хер­сон­ская (1902) и Харь­ков­ская (1909) ка­мен­но­уголь­ные и же­ле­зо­тор­го­вые и др. Функ­ции все­рос. фон­до­вой Б. с 1900 вы­пол­нял фон­до­вый от­дел об­щей С.-Пе­тер­бург­ской бир­жи (ра­нее опе­ра­ции с цен­ны­ми бу­ма­га­ми про­из­во­ди­лись на этой Б. по пра­ви­лам тор­гов­ли обыч­ны­ми то­ва­ра­ми); ре­гу­ляр­ные сдел­ки с рос. цен­ны­ми бу­ма­га­ми со­вер­ша­лись так­же на об­щей Моск. бир­же и на Б. в Вар­ша­ве, Кие­ве, Одес­се, Ри­ге, Харь­ко­ве. В со­от­вет­ст­вии с за­ко­ном на Б. об­ра­ща­лись толь­ко цен­ные бу­ма­ги, вы­пу­щен­ные в Рос­сии. Ор­га­ни­за­ция и функ­цио­ни­ро­ва­ние Б. ре­гу­ли­ро­ва­лись в по­ряд­ке об­ще­го (Тор­го­вый ус­тав, ст. 656–663 и 692–713 в из­да­нии 1903) и спе­ци­аль­но­го (ут­вер­жде­ние ус­та­вов отд. Б.) за­ко­но­да­тель­ст­ва. Об­щий над­зор за бир­же­вой дея­тель­но­стью осу­ще­ст­в­ля­ли Мин-во фи­нан­сов, с 1906 – от­дел тор­гов­ли Мин-ва тор­гов­ли и пром-сти (кро­ме фон­до­во­го от­де­ла С.-Пе­терб. Б.). По­се­щать Б. и со­вер­шать на них сдел­ки мог­ло лю­бое ли­цо (уп­ла­тив­шее взно­сы на со­дер­жа­ние бир­же­во­го зда­ния и пр. нуж­ды) – без раз­ли­чия по­ла, ве­ро­ис­по­ве­да­ния, со­слов­ной и нац. при­над­леж­но­сти – при на­ли­чии у не­го тор­го­вых прав и при со­блю­де­нии По­ло­же­ния о гос. про­мы­сло­вом на­ло­ге. Не до­пус­ка­лись на Б. пред­при­ни­ма­те­ли, по де­лам ко­то­рых уч­ре­ж­де­но кре­ди­тор­ское управ­ле­ние, при­знан­ные бан­кро­та­ми, ли­ца, осу­ж­дён­ные за кра­жу, мо­шен­ни­че­ст­во, рос­тов­щи­че­ст­во и ряд дру­гих.

Наи­бо­лее рас­про­стра­нён­ны­ми ти­па­ми сде­лок в 19 – нач. 20 вв. бы­ли то­вар­ные (объ­ек­ты сде­лок – зер­но, са­ло, мас­ло, яй­ца, льня­ное се­мя, хло­пок, шерсть, ме­тал­лы, льня­ная, хлоп­ча­тобу­маж­ная, шер­стя­ная пря­жа, мит­каль, мос­ка­тель­ные то­ва­ры, нефть, ка­мен­ный уголь и пр.), фон­до­вые (цен­ные бу­ма­ги), ва­лют­ные (за­гра­нич­ные век­се­ля, че­ки, иностр. банк­но­ты), дис­конт­ные (внутр. пла­тёж­ные сред­ст­ва – век­се­ля). Ак­ты ку­п­ли-про­да­жи со­вер­ша­лись пре­им. с цен­но­стя­ми, имев­ши­ми­ся в на­ли­чии, напр. с то­ва­ра­ми, хра­нив­ши­ми­ся на скла­дах пред­при­ятий (т. н. кас­со­вые сдел­ки). За­клю­ча­лись так­же до­го­во­ры на по­став­ку ещё не из­го­тов­лен­но­го то­ва­ра с от­груз­кой в ус­та­нов­лен­ные сро­ки (т. н. сроч­ные сдел­ки). Бир­же­вая тор­гов­ля ве­лась по ти­пам то­ва­ров, бир­же­вым стан­дар­там, об­раз­цам, а так­же по­сле пред­ва­рит. ос­мот­ра и одоб­ре­ния по­ку­па­те­лем той или иной пар­тии то­ва­ра. На Б. в круп­ных пор­то­вых го­ро­дах бы­ли рас­про­стра­не­ны фрах­то­вые и стра­хо­вые сдел­ки. Из цен­ных бу­маг ко­ти­ро­ва­лись об­ли­га­ции гос., гор. зай­мов и ча­ст­ных же­лез­ных до­рог, за­клад­ные лис­ты гос. Дво­рян­ско­го зе­мель­но­го бан­ка, др. ипо­теч­ные бу­ма­ги, ак­ции и паи ком­мерч. бан­ков и тор­го­во-пром. пред­при­ятий. На не­ко­то­рых Б. при ак­тив­ном уча­стии бан­ков осу­ще­ст­в­ля­лась опе­ра­ция вы­да­чи де­неж­ных ссуд под за­клад цен­ных бу­маг, на срок (лом­бард­ные сдел­ки), до вос­тре­бо­ва­ния (он­коль­ные), в уп­ла­ту за цен­ные бу­ма­ги, ко­то­рые по ис­те­че­нии ус­та­нов­лен­но­го сро­ка долж­ны бы­ли быть вы­ку­п­ле­ны (ре­порт­ные).

Здание Московской биржи. Ныне в нём размещается Российская торгово-промышленная палата. 2005. Фото А. И. Нагаева

Пред­при­ни­ма­те­ли (в т. ч. и сель­ские хо­зяе­ва), за­ни­мав­шие­ся тор­го­вой, пром., бан­ков­ской дея­тель­но­стью за свой счёт ли­бо по пол­но­мо­чи­ям от ак­цио­нер­ных об­ществ, пае­вых то­ва­ри­ществ, тор­го­вых до­мов и ре­гу­ляр­но по­се­щав­шие Б., фор­ми­ро­ва­ли кор­по­ра­цию чле­нов Б. – бир­же­вое об­ще­ст­во. Со­б­ра­ния чле­нов бир­же­вых об­ществ с нач. 19 в. ре­ша­ли об­щие во­про­сы дея­тель­но­сти Б., рас­по­ря­жа­лись их де­неж­ны­ми сред­ст­ва­ми и не­дви­жи­мым иму­ще­ст­вом, из­би­ра­ли ко­ти­ро­валь­ные ко­мис­сии (на­блю­да­ли за со­став­ле­ни­ем бир­же­вых бюл­ле­те­ней о це­нах на то­ва­ры по све­де­ни­ям, еже­днев­но по­сту­пав­шим от мак­ле­ров) и ар­бит­раж­ные ко­мис­сии для тре­тей­ско­го су­да по во­про­сам, свя­зан­ным с оп­ре­де­ле­ни­ем ро­да и ка­че­ст­ва то­ва­ров, и др. Для не­по­средств. управ­ле­ния бир­же­вы­ми де­ла­ми со­б­ра­ния из­би­ра­ли бир­же­вые ко­ми­те­ты. Наи­бо­лее рас­про­стра­нён­ной ка­те­го­ри­ей долж­но­ст­ных лиц на Б. бы­ли мак­ле­ры – посред­ни­ки при за­клю­че­нии тор­го­вых сде­лок. К ним рос. за­ко­но­да­тель­ст­во от­но­си­ло так­же спе­циа­ли­стов в об­лас­ти мор­ской тор­гов­ли (мак­ле­ров ко­ра­бель­ных и мор­ско­го стра­хо­ва­ния, дис­па­шёров), бир­же­вых но­та­риу­сов и аук­цио­ни­стов. При не­ко­то­рых Б. име­лись экс­пер­ты (оп­ре­де­ля­ли ка­че­ст­во то­ва­ров, ко­ти­ро­вав­ших­ся на Б.), при­сяж­ные бра­ков­щи­ки (по же­ла­нию вла­дель­ца вы­пол­ня­ли тех­нич. опе­ра­ции по от­бо­ру то­ва­ра, от­прав­ляе­мо­го за гра­ни­цу) и др. При Б. ра­бо­та­ли бир­же­вые ар­те­ли, чле­ны ко­то­рых, свя­зан­ные кру­го­вой по­ру­кой, вы­пол­ня­ли ра­бо­ту кас­си­ров, дос­тав­ля­ли круп­ные сум­мы де­нег, ох­ра­ня­ли то­вар­ные скла­ды и пр. В 1-ю ми­ро­вую вой­ну бир­же­вая дея­тель­ность по­шла на спад, в Гражд. вой­ну 1917–22 прак­ти­че­ски пре­кра­ти­лась; не­ко­то­рое ожив­ле­ние бир­же­вой тор­гов­ли от­ме­ча­лось в пе­ри­од НЭПа. В нач. 1930-х гг. за­кры­лись по­след­ние Б. в Мо­ск­ве и Ле­нин­гра­де, т. к. их на­род­но-хо­зяйств. зна­че­ние при ак­тив­ном вве­де­нии пла­но­вых эле­мен­тов хо­зяй­ст­во­ва­ния со­шло на нет.

Ин­те­рес к бир­же­во­му ме­ха­низ­му тор­гов­ли во­зоб­но­вил­ся на ру­бе­же 1980–1990-х гг. В ре­зуль­та­те ря­да ли­бе­раль­ных ре­форм в стра­не ста­ли ак­тив­но соз­да­вать­ся то­вар­ные Б. К сер. 1990-х гг. в РФ бы­ли соз­да­ны пер­вые фон­до­вые Б. [«Рос­сий­ская тор­го­вая сис­те­ма» (РТС), фон­до­вые Б. в С.-Пе­тер­бур­ге, Но­во­си­бир­ске, Ниж­нем Нов­го­ро­де, Ро­сто­ве-на-До­ну, Ека­те­рин­бур­ге и Вла­ди­вос­то­ке]. Как след­ст­вие про­цес­са ли­бе­ра­ли­за­ции ва­лют­но­го за­ко­но­да­тель­ст­ва и обо­ро­та на­лич­ной ва­лю­ты в нач. 1990-х гг. в Рос­сии бы­ло соз­да­но неск. Б., на ко­то­рых про­дол­жа­ет ак­тив­но раз­ви­вать­ся тор­гов­ля на­лич­ной ва­лю­той. В 1992 соз­да­на Мо­с­ков­ская меж­бан­ков­ская ва­лют­ная бир­жа (ММВБ), ко­то­рая раз­ви­ва­ет­ся как уни­вер­саль­ная Б.

То­вар­ные Б. Рос­сии про­дол­жа­ют по­пыт­ки раз­ви­тия бир­же­вой тор­гов­ли на­лич­ным то­ва­ром. Бир­же­вая тор­гов­ля про­из­вод­ны­ми ин­ст­ру­мен­та­ми на то­вар­ные ак­ти­вы не по­лу­чи­ла по­ка ши­ро­ко­го рас­про­стра­не­ния. В ре­зуль­та­те про­ве­дён­ной мас­со­вой при­ва­ти­за­ции пром. пред­при­ятий со 2-й пол. 1990-х гг. про­ис­хо­дит бур­ное раз­ви­тие бир­же­вой тор­гов­ли ак­ция­ми отд. круп­ных рос. ком­па­ний и кор­по­ра­ций.