Капитальные вложения
Капита́льные вложе́ния (капитальные затраты, расходы; англ. capital expenditure, CapEx), средства, используемые компанией для приобретения, модернизации и обслуживания физических активов, таких как недвижимость, заводы, здания, технологии или оборудование. Часто используются для повышения операционной эффективности, реализации новых проектов или инвестиций, увеличения доходов в долгосрочной перспективе или улучшения существующих активов компании. Примерами капитальных вложений в основной капитал являются затраты на покупку оборудования, ремонт или строительство нового завода. Этот тип финансовых расходов осуществляется компаниями для расширения масштабов своей деятельности или с целью получения будущей прибыли.
Определение капитальных вложений
Капитальные вложения отражают объём средств, инвестируемых компанией в существующие и новые основные средства для поддержания или развития своего бизнеса. Таким образом, к этим вложениям относятся типы расходов, которые в балансе компании показываются как инвестиции, а не расходы в отчёте о прибылях и убытках. Как правило, величина таких инвестиций несёт в себе сведения о будущих доходах фирмы, не отражаемые в текущих доходах, поскольку менеджеры реагируют на конфиденциальную информацию о будущем спросе и затратах при принятии своих инвестиционных решений (Kerstein. 1995). При этом в некоторых эмпирических работах отмечается, что инвестиции в НИОКР приносят будущие выгоды с более высокой степенью неопределённости, чем выгоды от капитальных вложений в основные средства (Kothari. 2002).
С точки зрения бухгалтерского учёта капитальные вложения представляют собой недавно приобретённые капитальные активы или инвестиции со сроком службы более 1 года или улучшающие срок полезного использования (т. е. период, в течение которого использование объекта приносит компании экономические выгоды) существующего капитального актива. Этим подобные вложения отличаются от операционных расходов, которые являются краткосрочными затратами, необходимыми для покрытия текущих операционных издержек ведения бизнеса. Существуют пределы капитализации, которые определяют, что стоимость активов должна превышать затраты на амортизацию за период их использования, т. е. приобретённый актив не должен полностью списываться в качестве расходов в текущем году. При этом, если расходы связаны с поддержанием актива в его текущем состоянии (например, с ремонтом), они могут также быть отнесены к текущим или косвенным расходам организации.
Капитальные вложения входят в объём денежного потока от инвестиционной деятельности, отражаемого в отчёте о движении денежных средств компании. При этом различные организации определяют капитальные расходы по-разному: как капитальные затраты, приобретение основных средств и оборудования или инвестиционные расходы на приобретение и модернизацию долгосрочных активов. Для вычисления размера капитальных вложений, используя данные из отчёта о прибылях и убытках и баланса организации, необходимо рассчитать величину изменения в балансе основных средств компании за текущий период (по отношению к предыдущему периоду) и прибавить к нему амортизационные расходы за этот же период. Объём капитальных вложений часто зависит от отрасли, в которой работает компания. Например, самые высокие уровни этих затрат наблюдаются в наиболее капиталоёмких отраслях, таких как добыча полезных ископаемых, обрабатывающая промышленность и коммунальные услуги.
Как правило, более половины капитальных вложений так или иначе связано с замещением уже имеющихся активов. В работе Р. Эйснера (1922–1998) «Компоненты капитальных затрат» (Eisner. 1972) отмечается, что для большинства фирм замещающие капитальные вложения представляют собой постоянную долю капитала. При этом такие вложения замещают расходы на расширение бизнеса, тем самым стабилизируя годовой уровень инвестиций. В частности, они снижаются, когда это расширение ускоряется, и повышаются, когда замедляется. Замещающие капитальные вложения практически равны амортизационным отчислениям, положительно связаны с возрастом основного капитала и меняются в зависимости от текущей нормы прибыли или потока средств.
Типы капитальных вложений
Многие виды активов могут увеличивать долгосрочную прибыль компании, поэтому существует несколько типов покупок, которые можно считать капитальными вложениями:
Здания, имущество и земля. Покупка или модернизация здания или имущества, которые могут использоваться для офисных помещений, производства товаров, хранения инвентаря и др., относятся к капитальным вложениям, т. к. эти активы имеют длительный срок полезного пользования. К капитальным затратам также относится мебель, приобретаемая для использования персоналом и клиентами. При этом следует различать ремонт актива (без продления срока полезного использования) и его капитальную модернизацию. Кроме того, при покупке земли в целях капитальных вложений порядок её учёта может отличаться от случая приобретения земли для спекулятивных долгосрочных инвестиций.
Оборудование и машины, используемые для производства товаров и преобразования сырья в конечные продукты для продажи. В обрабатывающей промышленности и других отраслях оборудование, предназначенное для производства товаров, может устаревать или изнашиваться. Часто требуется модернизация оборудования, затраты на которую также относятся к капитальным.
Технологии и компьютерное оборудование, включая серверы, портативные и настольные компьютеры и периферийные устройства. Являются капиталовложениями, используемыми для поддержки операционных процессов компании (логистика, отчётность и обмен информацией об операциях) при условии, если срок службы оборудования превышает 1 год. Кроме того, компания может устанавливать внутренний порог существенности вложений, чтобы не капитализировать малоценное имущество (например, клавиатуры), приобретённое и удерживаемое более 1 года. Если приобретённое оборудование, относимое к капитальным вложениям, пригодно к использованию только вместе с определённым программным обеспечением (ПО), то последнее также относится к капитальным вложениям. В крупных компаниях расходы на ПО часто составляют бо́льшую долю затрат. При этом некоторые внутренние расходы на исследования и разработки, связанные с созданием нового программного обеспечения, также могут капитализироваться и амортизироваться в течение срока службы актива.
Транспортные средства, которые могут использоваться для перевозки товаров, для распространения или оказания услуг клиентам или использования персоналом в служебных целях. Однако расходы, связанные с арендой транспортных средств, относятся к операционным.
Нематериальные активы, такие как лицензии и патенты, которые могут иметь долгосрочную ценность, если право собственности на идею будет реализовано в результате разработки продукта.
Применение показателя капитальных вложений в оценке деятельности организации
Показатель капитальных вложений применяется в расчёте таких коэффициентов, как отношение денежных потоков к капитальным затратам, отражая способности компании приобретать долгосрочные активы с помощью свободного денежного потока. Величина такого коэффициента, превышающая 1, может означать, что деятельность компании генерирует денежные средства, необходимые для финансирования приобретения активов. В свою очередь, низкий коэффициент может свидетельствовать о том, что компания испытывает трудности с притоком денежных средств (и, следовательно, приобретением основных средств); таким образом, финансирование покупки основных средств, вероятно, потребует осуществления займов.
Согласно эмпирическим исследованиям, объём капитальных инвестиций также является информативным показателем реальной стоимости компании (Trueman. 1986; Capital expenditures, corporate hedging and firm value. 2021). Чем больше сумма, которую инвестирует предприниматель, тем выше будет ценность, придаваемая фирме инвесторами. Кроме того, подтверждённый уровень капитальных инвестиций может служить сигналом для фирм, которые уже торгуются на бирже (Trueman. 1986). Так, многие работы выявляют положительную связь информации о раскрытии непредвиденных капитальных вложений и сведений о доходности акций (Kerstein. 1995; McConnell. 1985). При этом капитальные затраты, осуществляемые в рамках хеджирования, снижают стоимость фирмы и потенциально приводят к чрезмерным инвестициям (Capital expenditures, corporate hedging and firm value. 2021).